上市445天连续暴雷火速退市，百亿市值灰飞烟灭，100多万用户哭了
暴雷的蛋壳公寓迎来了它在资本市场的最终命运——退市。
4月6日晚，纽交所宣布，其监管部门“纽交所监管局”已决定启动程序，将蛋壳公寓从纽交所摘牌，蛋壳公寓的美国存托股（ADS）将立即暂停交易。中证君注意到早在3月15日，纽交所监管局已经暂停了蛋壳公寓ADS的交易。
445天的纽交所漂流之旅
从上市到被决定摘牌，蛋壳公寓在纽交所待了445天。
公开资料显示，蛋壳公寓成立于2015年6月，于2020年1月17日在美国纽交所上市，成为2020年登陆纽交所的中国第一股。风光不久后，蛋壳公寓便深陷各种舆论风波，“跑路”“破产”传闻不绝于耳。
2020年10月，一则“蛋壳公寓的公司财务跑路，公司破产倒闭”的消息在网上流传。随后，蛋壳公寓官方辟谣称，消息不实，公司已报警处理。蛋壳公寓经营活动一切正常。
2020年11月，又有消息称蛋壳公寓或将宣布破产。蛋壳公寓微博回应称，公司没有破产，也不会跑路。
在资本市场上，投资者也早就用脚投票。上市以来，蛋壳股价持续下跌。蛋壳公寓最新股价为2.37美元/股，较发行价13.5美元/股跌去82.44%。
来源：Wind
股价表现不佳的同时，其亏损也在持续扩大。蛋壳公寓2017年至2019年分别净亏损2.72亿元、13.66亿元、34.35亿元。蛋壳公寓2020年一季报显示，报告期内，公司营收同比增长62.48%至19.4亿元；净亏损为12.3亿元，同比下降50.67%。
来源：Wind
市场分析称，蛋壳公寓持续亏损的原因，是2017年到2019年公司利用“租金贷”模式，迅猛扩张，运营房间数猛增近30倍，累计服务用户“100万+”。截至2020年一季度，其公寓数为41.9万间。受新冠肺炎疫情影响，2020年市场整体的租赁需求和租金都呈现下跌态势，市场租金水平已接近甚至低于前两年蛋壳向房东收房时的租金。
多家头部房企进军集中式长租公寓
2020年，长租公寓市场发展并不顺利，多家长租公寓企业接连暴雷，可谓步入行业“寒冬”。据相关数据统计，以工商登记为准，2020年全国已经注销或吊销的长租公寓相关企业约为170家、占相关企业总量约15%，其中又有近5%左右的相关企业曾收到过行政处罚或有过严重违法行为。
暴雷的长租公寓运营模式主要都是C2B2C，即从不同的个人房东手上获取房源，再简单装修后出租给个人房客，租金贷、高进低出、长收短付是此类分散式长租公寓的“标配手段”，蛋壳公寓是分散式长租公寓的典型。
来源：亿翰智库
亿翰智库研究员于小雨等人认为，分散式的长租公寓需要抢两端的C端资源，陷入抢占房源的恶性竞争中，因此普遍存在高收低租的现象。就长远来看，分散式的长租公寓市场空间相对更为饱和，未来整体的增长空间有限，而集中式长租公寓的盈利前景、管理效率和服务质量等优于分散式长租公寓。
据中证君不完全统计，截至目前，多家头部房企已经进军集中式长租公寓，像万科、龙湖、旭辉、华润置地、招商蛇口等房企在一二线城市完成初步布局。
中国指数研究院报告指出，在2021年，疫情对生活的影响会得到较好控制，稳定了长租公寓的供需两端。政策上，对长租市场的基调还是一边维护市场秩序，一边支持发展。相信随着市场参与主体多元化、产品不断更新迭代、经营方式变革，长租公寓未来将探索出一条合适的发展之路。
