近日，有消息称国内茶饮连锁品牌茶百道欲赴港上市。新式茶饮赛道频频传出融资、上市的声音，但在业内看来，茶百道、蜜雪冰城这类主打加盟模式的奶茶店手握大量加盟费用，理论上流动资金充足，上市或为加固企业护城河，但后续存在的风险也较大。

门店数量超4000家

随着奈雪的茶6月底成功登陆港交所，新式茶饮赛道中不少玩家开始蠢蠢欲动。其中，直营模式代表之一的喜茶频繁因上市传言登上热搜，而以加盟店模式为主的茶百道、蜜雪冰城等品牌也跃跃欲试。但不同于重资产模式的前者，加盟模式为主的奶茶品牌想要上市，第一出发点可能并非对资金的渴望。

近日有消息称，茶百道已向投行提出上市征询，预计最早于2022年初登陆港股市场。当前，茶百道上市的相关讨论仍处于早期阶段，后续的筹资时间及筹资规模等细节有可能发生变动。对此，中国商报记者致电茶百道求证上述信息，茶百道方面表示：“暂不回应。”

茶百道官网信息显示，其2008年创立于成都，目前门店数量已超4000家，覆盖全国大部分城市。中国商报记者梳理看到，截至2016年，茶百道在全国的门店数量仅约100家。2018年，茶百道依靠“直营+加盟”模式迅速拓店，同年开出门店800余家，2020年更是逆势扩张，一举开出了上千家门店，其中西南地区成为其大本营。

“整体而言，茶百道的门店、产品确实具备较强卖点，无论从资本端、产业端还是消费终端来看，上市的难度不大，但是股价可能不会太高。新中式茶饮市场已经发展到百花齐放、完全竞争的阶段，企业需要通过上市来增强整体综合实力，将自身的护城河建得更宽、更深，方能在竞争激烈的茶饮市场处于不败之地。”中国食品产业分析师朱丹蓬对中国商报记者表示。

实际上，虽然头顶“新式茶饮第一股”的光环，但奈雪的茶上市后股票表现却并不理想。截至8月31日收盘，奈雪的茶每股录得11.5港元，处于破发状态，较发行价19.8港元下跌近42%，总市值已蒸发近一半。业内人士认为，茶百道、蜜雪冰城等品牌即便成功上市，后续的估值可能也并不理想，加盟店模式虽然前期能迅速占领市场，但也为后续的发展埋下安全隐患。

北上广深开店成本至少50万元

茶百道迅速扩张的背后，离不开其成熟的加盟体系。目前，茶百道直营店及加盟店的比例不详，但其前期向加盟商收取的费用种类繁多，沉淀资金量巨大。

中国商报记者从茶百道官网看到，公司对加盟店收取保证金、加盟费、品牌管理费、设备费用、培训费以及装修费用等等，具体费用根据门店开设的城市而定。其中，加盟费8.8万元、保证金1.5万元，设备费13万-15万元，首次配货费用4万元。此外，成都、重庆、杭州、广州、深圳、武汉、长沙和上海等地的门店还需按月收取管理费，单月营业额满6万元则收取营业额的1%，其他区域管理费1万元/年，培训费500元/人。

据记者粗略计算，如果加盟商想在二三线城市开设一家面积约30平方米的茶百道门店，初期投入金额至少需要30万元，而在北上广深等一线城市，开设一家茶百道门店的初期成本或达50万元。业内人士分析，以七成门店为加盟店计算，茶百道目前手握的资金也已达数亿元，企业本身并不缺钱，相反还赚得盆满钵满。

食安问题是命脉

值得注意的是，加速占领市场的同时，茶百道对于加盟商的管控却并不严格。事实上，茶百道已多次在市场监管部门的抽检中出现问题。

今年2月，上海奉贤区市场监管局执法人员突击检查奉贤宝龙广场部分奶茶店时发现，茶百道存在部分半成品没有盖子遮挡，部分食品原料未封口，员工个人已开封的食品与店内原料混放，工作人员健康证不齐全、佩戴口罩不规范等问题。

今年3月，湖南省郴州市市场监管局突击检查了市城区部分奶茶店，发现茶百道现场两名从业人员未办理健康证，厨房地面潮湿，垃圾桶垃圾外露。

除了工作人员行为不规范外，个别茶百道门店还在抽检中被查出使用过期材料。5月26日，长沙市开福区市场监管局突击检查多家网红奶茶店，在抽检位于世纪金源购物中心商场四楼的茶百道门店冷柜里的材料时，执法人员发现品名为“蛋糕”和“生炼乳”的原材料都已经过期。对此，茶百道店员解释称，原材料没有过期，是没有及时更换标签。

和君咨询餐饮连锁专家、和弘咨询总经理文志宏告诉中国商报记者：“对于新式茶饮品牌而言，食品安全是企业的发展命脉。虽然茶饮领域的食品安全问题似乎不如传统餐饮那么复杂、严峻，但这依旧是摆在每一个茶饮企业面前的基础性问题。其次，由于发展模式不同，直营店模式所面临的问题在于成本更高，而加盟店模式面临的最大挑战则是对于加盟店的管控，规模越大则管理起来难度越大，不仅品控要严格，消费者体验也要同时兼顾。”

朱丹蓬也认为，茶百道旗下的门店大多以加盟店为主，属于轻资产模式。这种模式下，企业品牌的调性、美誉度不如其他直营品牌的奶茶店。相比较之下，加盟店存在的风险更大，不确定因素也更多，对于茶百道而言，上市后整体面临的问题也会很多。